Hoe Bereken Je De Emissiekoers

Ben je ooit benieuwd geweest hoe de prijs van een nieuw aandeel, de zogenaamde emissiekoers, eigenlijk tot stand komt? Het lijkt misschien een complexe materie, maar met een beetje uitleg en de juiste tools, kan je het principe vrij eenvoudig begrijpen. Veel investeerders, zowel beginners als gevorderden, worstelen met deze vraag, vooral omdat de emissiekoers een belangrijke indicatie kan geven van het potentieel van een nieuwe investering. Laten we daarom samen duiken in de wereld van de emissiekoers!

Waarom is de Emissiekoers Belangrijk?

De emissiekoers is, simpel gezegd, de prijs waartegen een bedrijf nieuwe aandelen aanbiedt aan het publiek of aan bestaande aandeelhouders. Het is meer dan alleen een getal; het is een signaal. Een te hoge emissiekoers kan potentiële investeerders afschrikken, terwijl een te lage prijs de waarde van het bedrijf kan ondermijnen. Het is dus cruciaal voor bedrijven om een evenwicht te vinden.

Voor investeerders is de emissiekoers belangrijk omdat:

• Het een indicatie geeft van de waardering van het bedrijf door experts.
• Het de potentiële upside van de investering beïnvloedt.
• Het helpt bij het vergelijken van verschillende investeringsmogelijkheden.

Denk bijvoorbeeld aan een start-up die een innovatieve technologie ontwikkelt. Een hoge emissiekoers kan wijzen op vertrouwen in die technologie, maar het kan ook betekenen dat de verwachtingen al ingeprijsd zijn. Omgekeerd kan een lagere emissiekoers een kans bieden, maar het is belangrijk om te begrijpen waarom de prijs lager is.

Verschillende Methoden om de Emissiekoers te Bepalen

Er zijn verschillende methoden die bedrijven gebruiken om de emissiekoers van hun aandelen te bepalen. Elke methode heeft zijn eigen voor- en nadelen, en de keuze hangt af van de specifieke situatie van het bedrijf en de marktomstandigheden.

1. De Discounted Cash Flow (DCF) Methode

De Discounted Cash Flow (DCF) methode is een veelgebruikte methode die gebaseerd is op het principe dat de waarde van een bedrijf gelijk is aan de som van de toekomstige kasstromen, verdisconteerd naar het heden. Dit betekent dat toekomstige kasstromen worden teruggerekend naar hun huidige waarde, rekening houdend met de tijdswaarde van geld en het risico dat aan die kasstromen verbonden is.

Hoe werkt het?

1. Projecteer de toekomstige kasstromen: Schat de kasstromen die het bedrijf in de komende jaren zal genereren. Dit vereist een grondige analyse van de markt, de concurrentie, de groeipotentieel en de kostenstructuur van het bedrijf.
2. Bepaal de verdisconteringsvoet: Dit is de rentevoet die wordt gebruikt om de toekomstige kasstromen terug te rekenen naar hun huidige waarde. De verdisconteringsvoet weerspiegelt het risico dat aan de kasstromen verbonden is. Een hoger risico leidt tot een hogere verdisconteringsvoet.
3. Verdisconteren de kasstromen: Gebruik de verdisconteringsvoet om de toekomstige kasstromen terug te rekenen naar hun huidige waarde.
4. Bereken de terminale waarde: Schat de waarde van het bedrijf aan het einde van de projectieperiode. Dit wordt vaak gedaan door een constante groei aan te nemen voor de kasstromen na de projectieperiode.
5. Tel de verdisconteerde kasstromen en de terminale waarde bij elkaar op: Dit geeft de totale waarde van het bedrijf.
6. Deel de totale waarde door het aantal uitstaande aandelen: Dit geeft de waarde per aandeel.

Voordelen: DCF is een gedetailleerde en fundamentele methode die rekening houdt met de specifieke kasstromen en het risico van het bedrijf.

Nadelen: De nauwkeurigheid van de DCF-methode is sterk afhankelijk van de nauwkeurigheid van de projecties en de aannames die worden gemaakt. Kleine veranderingen in de aannames kunnen leiden tot grote verschillen in de berekende waarde.

2. De Comparable Company Analysis (CCA) Methode

De Comparable Company Analysis (CCA) methode vergelijkt het bedrijf met andere, vergelijkbare bedrijven die al beursgenoteerd zijn. Door de waardering van deze vergelijkbare bedrijven te analyseren, kan een schatting worden gemaakt van de waarde van het bedrijf in kwestie.

Hoe werkt het?

1. Selecteer vergelijkbare bedrijven: Zoek bedrijven die actief zijn in dezelfde sector, een vergelijkbaar businessmodel hebben, een vergelijkbare omvang hebben en een vergelijkbaar groeipotentieel hebben.
2. Bereken waarderingsratio's: Bereken waarderingsratio's voor de vergelijkbare bedrijven, zoals de koers-winstverhouding (K/W), de koers-omzetverhouding (K/O) en de Enterprise Value/EBITDA-verhouding (EV/EBITDA).
3. Pas de waarderingsratio's toe op het bedrijf: Gebruik de gemiddelde of mediaan waarderingsratio's van de vergelijkbare bedrijven om de waarde van het bedrijf in kwestie te schatten.

Voordelen: CCA is een relatief eenvoudige en snelle methode die gebaseerd is op marktgegevens.

Nadelen: Het is vaak moeilijk om echt vergelijkbare bedrijven te vinden. De waardering van de vergelijkbare bedrijven kan ook beïnvloed worden door factoren die niet relevant zijn voor het bedrijf in kwestie.

3. De Precedent Transaction Analysis (PTA) Methode

De Precedent Transaction Analysis (PTA) methode analyseert eerdere transacties waarbij vergelijkbare bedrijven zijn overgenomen. Door de prijzen te analyseren die in deze transacties zijn betaald, kan een schatting worden gemaakt van de waarde van het bedrijf in kwestie.

Hoe werkt het?

1. Selecteer vergelijkbare transacties: Zoek transacties waarbij vergelijkbare bedrijven zijn overgenomen in het verleden. Let op de sector, de omvang van de transactie en de timing van de transactie.
2. Analyseer de transactieprijzen: Analyseer de prijzen die in de transacties zijn betaald, en bereken waarderingsratio's op basis van de transactieprijzen.
3. Pas de waarderingsratio's toe op het bedrijf: Gebruik de gemiddelde of mediaan waarderingsratio's van de vergelijkbare transacties om de waarde van het bedrijf in kwestie te schatten.

Voordelen: PTA is gebaseerd op daadwerkelijke transacties, wat het een realistische methode maakt.

Nadelen: Het is vaak moeilijk om voldoende vergelijkbare transacties te vinden. De omstandigheden van de eerdere transacties kunnen ook anders zijn dan de huidige omstandigheden, wat de relevantie van de analyse kan verminderen.

Welke Factoren Beïnvloeden de Emissiekoers?

Naast de hierboven beschreven methoden, zijn er nog een aantal andere factoren die de emissiekoers kunnen beïnvloeden:

• De algemene marktomstandigheden: Een bull market (een periode van stijgende aandelenkoersen) zal de emissiekoers doorgaans positief beïnvloeden, terwijl een bear market (een periode van dalende aandelenkoersen) de emissiekoers negatief zal beïnvloeden.
• De sector waarin het bedrijf actief is: Sommige sectoren zijn aantrekkelijker voor investeerders dan andere. Bedrijven in populaire sectoren, zoals technologie of hernieuwbare energie, zullen doorgaans een hogere emissiekoers kunnen vragen.
• De reputatie van het bedrijf: Een bedrijf met een sterke reputatie en een bewezen track record zal doorgaans een hogere emissiekoers kunnen vragen.
• De vraag naar de aandelen: Als er veel vraag is naar de aandelen, zal de emissiekoers waarschijnlijk hoger zijn.
• De rol van de investment bank: Een gerenommeerde investment bank kan de emissiekoers positief beïnvloeden door haar expertise en netwerk.

Praktisch Voorbeeld: Hoe Pas je Dit Toe?

Stel, je bent geïnteresseerd in een tech startup die een IPO (Initial Public Offering) plant. Ze ontwikkelen AI-gestuurde oplossingen voor de gezondheidszorg. Om een gevoel te krijgen voor de fair value van de aandelen, kun je:

1. Onderzoek vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven: Zoek naar andere tech bedrijven in de gezondheidszorgsector die AI gebruiken.
2. Bekijk hun waarderingsratio's (K/W, K/O): Vergelijk de ratio's van die bedrijven met de omzet en winstprojecties van de startup.
3. Lees analistenrapporten: Wat zeggen experts over de sector en het groeipotentieel van AI in de gezondheidszorg?
4. Weeg de risico's af: Startups zijn inherent risicovoller dan gevestigde bedrijven.

Belangrijk: Dit is geen garantie voor succes, maar het geeft je een basis om de emissiekoers te beoordelen en een weloverwogen beslissing te nemen.

Conclusie

Het berekenen van de emissiekoers is een complex proces dat afhankelijk is van verschillende factoren en methoden. Door de verschillende methoden te begrijpen en de relevante factoren in overweging te nemen, kan je een beter geïnformeerde investeringsbeslissing nemen. Vergeet niet dat de emissiekoers slechts één stukje van de puzzel is. Het is belangrijk om grondig onderzoek te doen naar het bedrijf, de sector en de marktomstandigheden voordat je een investeringsbeslissing neemt. Succes met je investeringen!

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen beleggingsadvies. Raadpleeg altijd een gekwalificeerde financieel adviseur voordat je een beleggingsbeslissing neemt.